太平洋证券：继峰股份（603997）-逐渐走出疫情影响，未来发展一体两翼

继峰股份(603997)1、海外疫情冲击上半年业绩，三季度实现恢复：二季度海外疫情非常严重，导致销售收入同比下滑26.28%。跟据IHS的数据统计，2020年上半年美洲轻型车市场产量下滑43%，欧洲及中东市场乘用车市场产量下滑41%；亚太市场产量下滑28%。公司实际销售部情况优于行业。但三季度，随着国内外复产复工情况良好，公司逐渐恢复，三季度业绩有望环比实现大幅增长。2、不断优化海外成本，夯实基本面：公司作为“白衣骑士”收购了格拉默84%的股份后，便成为全球头枕和扶手龙头。鉴于格拉默之前没有控股股东，运营成本高，导致毛利低于行业平均。继峰在收购后，一是在疫情中给予格拉默大力支持，与欧洲建立起良好的互动；二是以6人投票权控制了监事会，实现了对于国外运营状况的有效管理。同时，用有效的激励政策，带动起海外的积极性。上半年，欧洲主动提出3年内的成本优化方案，预测可实现1.1亿欧元的成本减少。同时，继峰与格拉默签订了采购协议，实现协同运营，有效降低采购成本。3、积极布局商用车座椅市场，发力传统一翼：格拉默作为全球高端商用车座椅龙头供应商，全球市占率约30%。其座椅防震技术行业内首屈一指。由于之前