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东海证券:银行业“量价质”跟踪(九):信贷实现“开门红”,贷款利率随基准如期下行

发布者:wx****cc
2025-02-18
277 KB 3 页
金融科技 东海证券
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东海证券:银行业“量价质”跟踪(九):信贷实现“开门红”,贷款利率随基准如期下行.pdf
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投资要点: 核心观点:2025年1月社融大超预期,一方面,政府债发行节奏边际放缓,对城投贷款的替代效应也随之边际减弱;另一方面,由于春节时间错位,企业在今年1月的流动性需求高于去年同期。存款方面,规范同业存款定价管理持续挤出非银存款,这是导致1月社融强劲而M2增长较弱的重要原因。基于1月强势的社融数据,我们判断2-3月信贷“开门”的压力有所减轻。2024年Q4贷款利率随基准继续下行,由于存款端利率同步调降,对于银行息差不必过于悲观。现阶段,债市波动加大,银行股息行情或有所降温,建议沿着财政及货币政策发力节奏,加大对龙头中小银行的关注。 1月对公信贷表现亮眼,后续“开门红”投放压力减轻。1月人民币信贷投放大幅超出预期人民币贷款(信贷收支口径)增量高达5.13万亿元,创下历史新高,与2024年Q4的弱势表现相比有显著改善。此外,企业债券及政府债券的发行情况也较为可观。 分部门来看: 对公信贷:短期贷款、票据融资、中长期贷款及企业债券均同比多增,是信贷超预期的主要贡献力量。其中,短期贷款及票据融资的多增,可能与春节期间企业流动性需求增大有关;中长期贷款在高基数压力下仍实现小幅多增,一方面或许

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