东海证券：7月社零报告专题：7月社零同增3.7%，CPI同比持平

投资要点： 7月社零当月同比增长3.7%。2025年7月社会消费品零售总额38780亿元，同比增长3.7%低于wind一致预期（+4.87%）。1）分地域：乡村市场增速反超城镇。1>城镇：7月消费品零售额33620亿元，同比增长3.6%，增速较上月环比降低1.2个百分点。2>乡村：7月消费品零售额5160亿元，同比增速为3.9%，增速较上月降低0.6个百分点。2）分渠道：线上增长快速，线下较稳定。1>7月单月线上消费同比下滑。1-7月，网上商品和服务零售额和实物商品网上零售额累计分别同比增长9.2%和6.3%，增速较上月环比+0.7和+0.3pct。从当月值来看，网上商品和服务同比-1.98%，环比-6.27pct。分品类来看，7月网上零售额吃穿、用分别累计同比为14.7%、1.70%、5.80%，较上月增速环比-1.0pct、+0.3pct、+0.5pct2>实体零售稳定改善，同比+5.1%。根据社零、网上商品及服务零售额推算，7月线下社零同比增长5.1%，较上月增速环比+1.51pct。 1）分商品及服务：商品零售同比增速优于餐饮。1>餐饮增速保持稳定。7月社零餐饮服务总额4504