万联证券：成都先导（688222）-首次覆盖报告：依托核心DEL技术平台，未来成长空间广阔

成都先导(688222)报告关键要素:成都先导成立于2012年，公司主要围绕DNA编码化合物库技术潜心研究与创造，专注于原创新药的早期阶段研发——苗头化合物和先导化合物的发现。目前DEL技术作为新兴的药物早筛手段，相比传统药物筛选技术拥有明显比较优势，未来应用前景广阔。先导公司DEL相关技术积累雄厚，未来一方面持续受益于DEL技术在行业中的快速渗透以及相应CRO领域的高景气度，同时“CRO+自主创新药平台”的独特商业模式，使得公司享受高α属性下的主营业务发展和潜在的自主创新药IP权益变现。投资要点:DEL技术成为药物早筛领域新热点，未来前景广阔DEL相关技术完美实现了组合化学和DNA编码技术的优势叠加，与传统化合物库相比，DEL技术核心优势明显，该技术应用下的药物早筛成本大幅降低同时筛选效率大幅提升。目前，DEL筛选技术在业内处于早期快速渗透阶段，后续市场应用前景广阔。公司保持高强度研发投入，整体竞争优势显著目前在已经公开的DEL技术合作项目中，公司占据了超过1/3项目市场份额，且自有先导库分子规模同行中规模最大：分子库规模已由2015年的约50亿种快速拓展至当前的约5000亿种；与此