华金证券：工程机械：板块进入合理估值区间，积极配置龙头公司

投资要点板块估值进入合理区间：2021年4月份以来，随着国内挖掘机销量数据同比负增长，工程机械板块持续调整。2021年7月30日，中信工程机械板块PE-TTM11.2倍，远低于18.7倍的历史中位数，处于较低位置，估值进入合理区间。行业周期性减弱是最大的基本面变化：本轮工程机械周期（2016—）不同于上一轮工程机械周期（2009—2011），上一轮周期的需求主要来自“四万亿计划”的刺激，同时，供给层面处于无序竞争状态，销售政策激进，主机厂盲目扩大产能，导致行业在刺激性需求退出以后经历了长达五年左右的深度调整。而本轮周期需求方主要受到更新替换、国产替代、机器替代人工等较为持续因素影响，同时主机厂信用销售比较理性，产能扩张温和，供需两方面决定了本轮周期更加平稳，周期性更弱。短期行业利好因素不断：7月30日，政治局会议提到，下半年稳增长、稳就业的必要性加大，强调“国内经济恢复不稳固、不均衡”。特别提到了积极的财政政策要提升财政效能，我们预计地方债发行会加快，有利于工程机械的需求提升。另外，煤炭行业保供应政策拉动了大型挖掘机的需求，大型挖掘机有望在旺季超预期。三一重工强者恒强，具有足够的安全边