东兴证券：非银金融行业跟踪：建议重点关注估值已在底部的保险股投资机会

上周市场日均成交额环比大增1600亿至1.36万亿，其中周二的1.53万亿再创年内新高；两融余额高位回落但仍稳定在1.8万亿上方。当前时点我们建议继续重点关注市场关键数据的边际变化，若成交额&两融余额等核心数据继续上行，或将成为低估值低配置的券商板块投资及交易机会的触发点。政策层面，周末中央政治局会议和央行下半年工作会议再次提及积极财政政策与稳健货币政策相结合，支持中小微企业恢复与发展。作为开展直接融资&支持实体经济的核心中介机构，我们继续看好证券行业的景气度上升，但行业内马太效应将长期持续。目前券商大多已披露中期业绩预告，由于券商业绩接近“明牌”，很难走出业绩行情，但净利润同比下滑的券商应适度规避。此外，我们认为未来有三点或影响券商估值：1.国企改革、激励机制的市场化程度，当前国泰君安和华泰证券估值换位或基于此；2.财富管理转型节奏，但难获得过高溢价；3.市场极致分化的格局收敛将利好券商业绩和估值。证券板块当前平均PB1.97x，其中头部券商平均PB仅1.15x，仍远低于历史估值中枢，具备中长期投资价值。证券行业当前业务差异性仍较为有限，在难以获取“稳定差异化溢价”的情况下，在个股选