东兴证券：商贸零售行业：2024年社零平稳增长，政策刺激品类持续高增

2024年社零总额平稳增长，整体趋势向好。2024年12月社零总额同比增长3.7%，除汽车外消费品零售额同比增长4.2%，为了消除双十一大促时间错配影响加总计算10月和11月社零总额同比增长3.91%，12月份社零增速环比10-11月小幅下滑但变化不大。全年来看，2024年社零总额同比增长3.5%，全年实现平稳增长。分阶段看，2024年1-2月份社零同比高增5.5%，主要受到2023年同期低基数影响；该影响消除后社零呈现低速同比增长态势，3-9月份基本维持在同比增长2%-3%区间；2024年Q4社零同比增长明显提速，达到3.82%，反映了政策刺激下消费市场的回暖，整体趋势向好。 按消费类型看，必选消费持续稳健，可选品类表现分化。按消费类型来看，2024年全年商品零售额同比增长3.2%，餐饮收入同比增长5.3%。餐饮收入上半年表现较好，下半年增速回落，或受一定程度上受到高性价比消费趋势压抑消费需求影响；商品零售上半年增长疲软，下半年受益于以旧换新等政策刺激增长提速。商品零售中，粮油食品、饮料类、日用品类销售额分别同比+9.9%、+2.1%和+3%，必选消费表现较为稳健；可选消费品类表现分