国金证券：中联重科（000157）-出口保持高增，业绩超预期

中联重科(000157)业绩简评10月30日，公司发布23年三季报，23Q1-Q3公司实现收入355.14亿元（同比+15.87%）、归母净利润28.55亿元（同比+31.65%）；其中Q3单季度实现收入114.39亿元（同比+22.35%），实现归母净利润8.15亿元（同比+79.98%），超出市场预期。经营分析海外占比提升、降本增效，盈利能力环比大幅提升。根据公告，23Q1-Q3公司毛利率、净利率分别达27.76%/8.62%，同比+6.79/1.39pcts，盈利能力明显提升主要得益于：1）境外收入占比提升、盈利能力强：根据公告，23H1公司境外毛利率比境内高5.96pcts，海外收入占比提升提振整体毛利率；2）降本顺利：公司通过干混砂浆新材料提升施工质量，降低综合成本。我们看好公司盈利能力保持上升趋势，预计23-25年公司毛利率为25.7%/25.8%/26.6%。产品实现多元化发展，挖机、高机发展迅速。根据公告，23H1土方机械、高机分别实现29.3/33.6亿元，同比+30.2%/26.3%，上述两个领域收入占比12.18%/13.95%，收入占比分别提升5.25/2.64