国海证券：传媒行业周报：人口政策指引五年方向 抖音企业号800万家私域如何做增量？

投资要点：本周观点更新：上周政策端冲击市场，悲观情绪释放后实现反弹，7月20日国务院官网发布《中共中央国务院关于优化生育政策促进人口长均衡发展的决定》，7月24日中共中央办公厅国务院办公厅印发《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》，从人口政策到义务教育的政策再到反垄断政策，具较强连贯性。鼓励生育减低成本的讨论自去年延续到今年，大众对生育养育问题的反馈较为中性偏负面，其核心在于成本，但人口是国之根本，未来五年到十年，国家的发展需要人口的增长，有质量的增长来承接。新势力公司与龙头公司共同在存量市场中竞争，也会带来“内卷化”。我们看到“内卷”从去年讨论到今年，游戏大厂的人才抢夺的内卷不断被讨论，流量红利殆尽后推高买量成本挤压利润致游戏、视频等线上内容媒介公司估值下修。如何“破卷”？人口政策是长逻辑，中期我们能看到的“破卷”的路径之一即是创新。我们看到抖音、快手均将”私域“提起来，也是在存量的市场中努力深耕。人口政策叠加十四五规划，五年维度，与人口政策相向而行的均有望受益。本周重点推荐个股及逻辑：给予行业推荐评级。政策端的影响逐步落地，从人口到义务教育减负再到反垄断，政