民银证券：消费研究：10月社零超预期，政策加力及双十一提前，耐用及可选品高增

10月社零超预期：10月社零同比+4.8%(据iFind，一致预期为+3.8%，前值为+3.2%)，增幅较上月扩大，除汽车外社零消费额同比+4.9%。 一、10月耐用品和可选品高增，带动社零超预期，以旧换新及24年双十一提前开启，推动耐用及可选品消费活力释放——耐用品方面，汽车及家电较上月提速，通讯器材延续强劲，家具类较9月提速，建材跌幅收窄；可选品类例如鞋服/化妆品10月高增；必选食品类稳定，烟酒10月回正。924和926政策加力下，居民存量房贷利息负担减轻，消费预期改善，叠加以旧换新政策成效显著。具体而言： (1)耐用品大幅改善。8月中旬以旧换新出台后，9-10月多款重磅新车发布，驱动10月汽车同比+3.7%(前值+0.4%)，乘联会狭义乘用车销量同比+11.3%(前值+4.5%)，家电同比+39.2%(前值+20.5%)，通讯器材类同比+14.4%。据奥维云网，2024年41-43周(10/7-10/27)七大家电品类线上零售量/零售额/均价分别同比+80.1%/+132.1%/+28.9%，线下市场零售量、零售额、均价分别同比+93.9%/+130.9%/+18.0%。10月百