华西证券：汽车行业：特斯拉系列报告十四-标续版Model3再降价 以价换量掀风云

事件概述:北京时间7月30日，特斯拉中国官网宣布国产Model3标准续航升级版（以下简称“标续版”）价格下调1.5万元，调整后售价23.59万元。分析与判断:标续版Model3再降价延续以价换量策略自2019年10月开启销售以来，国产标续版Model3共历经六轮调价，售价由35.58万元调整至23.59万元，降价幅度达33.7%。除却换装铁锂版电池降本影响，我们认为背后更多体现零部件国产化率稳步提高及规模效应逐步凸显，进而实现整车成本下降速度超越平均成交价下降速度：1）21Q2特斯拉汽车业务真实毛利率达25.8%，同比+7.1pct，环比+3.8pct，创历史新高；2）特斯拉官方表示此轮1.5万元降价反映成本波动实际情况。我们认为标续版Model3此轮降价是继标续版ModelY上市之后“以价换量”策略的再延续。回溯历轮调价，均对交付形成较大程度促进。本轮降价后，标续版Model3相较同级别BBA竞品售价差异将进一步拉大；此前“被迫”下架的长续航版Model3亦有望回归，双重因素叠加有望进一步抬升Model3中国地区销量，中性预计单月销量可达2.5万辆，较本轮调价前提升约20%。降价节奏