中银证券：休闲食品行业跟踪报告：短期业绩承压，关注业务调整进度

在多重因素的影响下，休闲食品行业2季度收入增速放缓、业绩增长承压。面对环境的变化，多家休闲食品公司主动进行调整，下半年重点关注新品推广、渠道建设情况。多重因素影响下，2Q21休闲食品公司业绩承压。（1）高基数。2Q20疫情缓和后休闲食品行业迅速恢复，消费需求的回升叠加渠道补库存使得行业整体收入和利润同比+7.1%和+11.4%，2季度收入占全年收入比重达到22.6%，较2Q18和2Q19分别提升1.4pct和1.1pct，2季度表现超过往年水平，基数较高。（2）成本端，1H21大豆油、棕榈油、奶粉、黄豆等主要原材料价格持续走高，休闲食品公司采购成本提升，毛利率受到影响。（3）渠道端，流量入口增多趋势延续，传统渠道受冲击较大。线上渠道，流量去中心化趋势明显、社交电商等新兴渠道迅速崛起，行业龙头公司受到冲击，市占率降低。线下渠道，社区团购的兴起对传统商超顾客形成了分流，导致商超销售不及预期。（4）多家休闲食品公司在产品、渠道和组织架构等方面进行主动调整，相关费用投入提升明显。调整成为休闲食品行业2季度的关键词。2季度多家休闲食品公司围绕渠道、产品和组织架构进行主动调整。盐津铺子聚焦优势品类