国投证券：工程机械2023年报&2024年一季报总结：行业筑底，业绩弹性兑现α逻辑

我们选取三一重工、中联重科、徐工机械、柳工、恒立液压、浙江鼎力、诺力股份、安徽合力、杭叉集团等15家公司作为A股机械行业工程机械板块的研究样本。 工程机械2023年报和2024年一季报经营总结：从统计样本表观数据来看，①市场表现强于大势：业绩弹性始终是核心催化剂，年初以来板块涨幅约28%，同期沪深300涨幅8.3%，内需向好接力出口，系β层面催化剂；②出口带动收入增长：2023年/2024年Q1，板块收入3223.24、819.98亿元，同比+1.27%、+3.24%，其中2023年板块海外销售增速31.19%，占比44.59%；③利润弹性稳步释放：2023年/2024年Q1，板块归母净利润222.68、64.95亿元，同比+27.52%、+9.62%，行业下行阶段，降本和结构优化促进了业绩增长弹性；④短期费用压力仍在：2023年/2024年Q1，板块期间费用率16.87%、15.74%，同比+0.78pct、+0.35pct，销售、管理费用率增长；⑤经营质量向好：经营性现金流显著好转，2023年实现222.16亿，同比+67.2%，净现比达到0.97，企业端严控经营风险成果显著。 后