中国银河：建材行业2025年中期策略报告：供需重构，机遇暗藏

上半年回顾：行业迎利润修复，结构差异显现。2025年以来，建材下游市场缓慢复苏，政策持续加码，建材预期向好，部分产品复价效果较好，行业营收降幅收窄，行业利润同比显著改善，202501建材行业归母净利润同比增长163.86%。因下游市场结构性分化，细分子行业表现存差异，玻璃纤维是子行业中Q1唯一一个实现营业收入、归母净利润双增长的行业。 下半年展望：政策提振内需，供给优化加速。我们认为当前建材行业已经出现积极变化，2025年下半年有望在政策助力以及供给调控深化的背景下，迎来行业供需格局改善的新发展契机。一方面，国内政策调控力度有望在美国关税影响下再加码，加速内需释放：另一方面，行业供给侧将进一步加强调控力度，主要产品产量将继续缩减，加速行业落后产能淘汰。在此背景下，建材行业相关企业将迎来估值重构的机遇。 细分行业展望：消费建材：品牌与渠道为王，存量孕育新机遇。扩内需政策有望再发力，以消费品以旧换新为支点，存量市场重装、修需求有望加速消费建材市场快速放量。水泥：供需再平衡，盈利修复进行时。水泥供给调控趋严，错峰生产可实现短期供需动态平衡，碳市场交易的推进将加快产能出清行业供需矛盾缓和预期增