国联证券：芯朋微（688508）-深耕优势赛道，PMIC国产替代高增长

芯朋微(688508)投资要点：专注电源管理芯片设计，国产PMIC领先供应商公司为国内领先电源管理芯片设计公司，四大类应用系列产品线包括家用电器类、标准电源类、移动数码类和工业驱动类，在产电源管理芯片超500个型号。知名终端客户包括美的、格力、创维、飞利浦、苏泊尔、九阳、莱克、中兴通讯、华为等，产品已获国内一线品牌认证。PMIC赛道下游需求多样，市场分散且欧美厂商占据多数份额，切入优势细分赛道成为后来者发展路径电源管理芯片广泛应用于家用电器、手机及平板等、工控设备等多领域，受益5G、物联网发展PMIC需求多样化且赛道增长确定。国内电源管理市场的主要参与者仍主要为欧美企业，占据80%以上市场份额，下游应用场景多样化有助于企业切入自身优势赛道以实现快速增长。定位国产替代，跟随产业转移公司有望在民用消费领域发力终端消费品的转移导致欧美领先企业无法维持高毛利，转向汽车级、工业级、军品级、宇航级等高性能要求市场，民用消费市场成为国产替代切入点。公司深耕家电、消费电子等领域，产品性价比优势突出。盈利预测预计公司2020-2022年实现营业收入4.34亿、5.67亿、7.69亿，同比增长29.59%