海通国际：山西汾酒（600809）-2023年中期业绩点评：青花放量势能延续，业绩增长彰显韧性

山西汾酒(600809)事件。23H1公司实现营业收入190.1亿元，同比增长24.0%；归母净利润67.7亿元，同比增长35.0%；扣非归母净利润67.6亿元，同比增长35.0%。23Q2实现营业收入63.3亿元，同比增长31.8%；归母净利润19.5亿元，同比增长49.6%；扣非归母净利润19.5亿元，同比增长49.8%，与前期业绩预告一致。青花放量引领高增，省内外齐发力共增长。结构拆分，23H1公司中高价白酒/其他酒类实现营收140.0/48.9亿元，占收入73.6%/25.7%，青花系列收入占比超过45%；23Q2中高价白酒/其他酒类实现营收45.0/17.7亿元，占收入71.1%/27.9%，受淡旺季影响，较22年末-1.1pct/+0.8pct。分地区来看，23H1公司省内/省外实现营收75.4/113.5亿元，同比+33.8%/+18.3%，其中23Q2省内/省外同比+41.3%/+26.4%。公司持续深耕省内，基地市场扩容、升级贡献增量，同时加快省外重点区域开拓，省外布局已扩充至40个地级市。报告期内公司全国可控终端数量较22年末提升8万家至120万家，单个经销商平均营