国联证券：天康生物（002100）-饲料及动保业务稳定发展，生猪养殖扭亏为盈

天康生物(002100) 事件 公司披露2024年中报，实现营收79.93亿元，同比下降10.82%；归母净利润2.77亿元，同比增长161.86%。 收入同比下滑，利润率逐步改善 2024年上半年公司收入下滑主要系玉米收储、蛋白油脂加工业务销量及售价较去年同期均有所下降。2024上半年度公司销售毛利率11.49%（同比+8.26pcts），生猪/饲料/兽药/玉米收储/蛋白油脂加工行业毛利率分别为10.23%/13.39%/67.49%/-4.25%/1.64%，同比分别+20.83/+3.30/-0.60/-1.75/-2.13pcts；销售净利率3.50%（同比+9.31pcts）。2024年上半年公司销售/管理/研发/财务费用分别为2.33/2.24/1.54/0.82亿元，同比分别-6.31%/+2.55%/+56.26%/-23.21%。 饲料及动保业务稳定发展，生猪养殖盈利 公司饲料业务受生猪存栏偏低影响，销量小幅增长7.6%至134.94万吨；由于主要原料价格波动下行，饲料价格下降，公司饲料销售收入28.38亿元（同比-5.63%）公司动物疫苗业务产品销量及盈利能力较上年