中泰证券：友邦保险-R（81299）港股公司研究报告-友邦保险120亿元入股中邮人寿事件点评：有望在未来获取邮储集团优质银保渠道资源

友邦保险(01299) 事件：友邦集团于6月29日下午宣布以120.33亿现金的对价认购中邮人寿24.99%的股份，该估值约为中邮人寿2020年末账面价值的1.34倍，认购后友邦集团将获得中邮人寿一个非执行董事席位，本次投资和友邦中国的运营保持完全独立； 友邦有望在未来获取邮储集团优质的银保渠道资源 1、根据海内外的经验，银保渠道的成功主要来源于两种模式，一种是以汇丰集团和汇丰人寿为代表的控股参股模式，另一种是以保诚人寿和渣打银行为代表的独家代理模式，而一般的银保模式受限于激烈的费用竞争，价值贡献比较有限，而此次友邦正是以参股的形式和邮政系进行合作 2、邮政集团（邮政银行和网点）在中国银保渠道占绝对领先地位：2021上半年中邮人寿银保期交新单约190亿元，占全市场银保期交新单份额的15.7%，排名第一，其和和市场份额第二的华夏人寿的主渠道均为邮储集团；从邮政集团角度来看，我们预估19年邮政代销的银保期交规模约为520亿元，占当年全市场2030亿银保期交新单规模的比重为26%；邮储系在银保渠道的强势还是和其全国40000个金融网络分布相关； 3、结合邮储集团在银保渠道的高份额占比，以及友