东吴证券：半导体行业点评报告：从台积电业绩前瞻看半导体投资窗口

投资要点半导体复苏关注度极高，投资窗口已经开启。本轮半导体周期从21年中开始下行，见证需求趋弱、库存累计、原厂亏损，调整时间、空间均已相对到位。我们从晶圆厂、封测厂、终端需求等终端多重验证，认为23年内周期有望见底回升。我们从去年底以来，相继发布光芯片深度（22年12月，在数据中心无人问津时看好）、存储深度（3月9日，部分颗粒公司股价最低点）、舜宇韦尔对比研究（4月9日，最早提示多模态对公司增量影响）、市场首篇分销商深度（4月12日，推荐大家最不看好的模拟赛道），坚定看好半导体投资窗口已至。海外财报季即将开启，关注龙头指引。海外研究的意义在于前瞻判断与映射指引，台积电业绩会（4月20日）为短期关注重点。公司23年1-3月营收同比分别+16.2%，+11.1%，-15.4%。彭博一致预期公司FY23Q2营收同比-7.7%，EPS同比-28.0%，毛利率下降至52.6%。考虑到需求复苏尚需时间，我们认为公司营收及利润下滑趋势将持续，而市场对此已有预期，即使下调幅度也不大。考虑到部分大客户需求有望在23H2回暖，公司有望维持Q3行业见底的看法（能见到毛利率、产能利用率回升），坚定投资者信心。