安信证券：食品饮料行业周报：春糖反馈：不要把渠道谨慎当做行业不景气

安信食饮团队全程参与第108届春季糖酒会，期间经销商和产业咨询机构专家反馈较为负面，市场受此拖累调整较多。相较于市场认为的当下需求低迷并且对未来增长和投资有担忧，我们认为行业当下最关键在于渠道信心的恢复。我们认为，市场需求复苏是确定的且有结构性分化，宴席市场需求超预期但商务活动较弱。此时渠道信心比较弱，背后原因在于供给端出货较多，企业追赶任务导致渠道库存较高，进而使得市场价格低迷、渠道信心不足，体现为经销商不敢代理产品以及在厂商挺价时配合力度弱导致渠道管理难度增加，短期会不断传递负面信心。未来在弱复苏背景下企业成长性可以从渠道管理方面来寻找，能够稳定经销商实现量价政策执行的企业则会有明显阿尔法。行业层面，我们认为随着企业家积极作为、投资氛围起来，渠道信心自然会有恢复。白酒需求复苏是确定的，宴席市场呈现超预期现象，当下价格低迷和库存难消更多是企业供给加大，不能真实反映需求。市场观察复苏时多盯商务活动或者次高端酒企的表现，复苏预期随3月份商务活动走弱而降低，甚至忽视了各地调研反馈的五一宴席市场需求火爆，因此在整体复苏结构分化时市场容易产生复苏时的“预期差”。当下行业内部呈现价格低迷和库存高