中银证券：华阳国际（002949）-业务结构调整，盈利能力增强

华阳国际(002949)公司发布2022年报，2022年公司营收18.25亿元，同减36.5%；归母净利1.12亿元，同增6.5%；EPS0.57元，同增6.5%。2022年地产开工数据疲软、基建实物工作量落地不及预期导致公司新签订单规模下滑，但公司深耕装配式建筑与BIM领域多年，优势明显，在建筑工业化与数字化转型过程中有望打开新成长空间。维持公司买入评级。支撑评级的要点营收下滑，归母净利逆势增长：2022年公司实现营收18.25亿元，同减36.5%；归母净利1.12亿元，同增6.5%；2022Q4公司实现营收5.29亿元，同减49.1%；归母净利-0.32亿元，亏损规模同比收窄。2022年公司营收有所下滑，但归母净利实现稳步增长。盈利能力增强，现金流表现向好：2022年公司毛利率29.21%，同增8.32pct；归母净利率为6.14%，同增2.48pct；期间费用率16.06%，同增4.86pct。2022年公司经营现金流净额2.65亿元，同增11.4%，主要系公司控制各类成本支出，以及代建项目的代收代付资金增加所致。需求疲软，新签订单下滑：2022年公司建筑设计/造价咨询/工程总承