华安证券：盐津铺子（002847）-全渠道战略下新增长极表现亮眼，全年盈利能力显著修复

盐津铺子(002847)事件：公司发布2022年年度报告及2023年第一季度业绩预告公司发布2022年年度报告，2022年实现营业收入28.9亿元，同比+26.8%；实现归母净利润3.0亿元，同比+100.0%；实现扣非归母净利润2.8亿元，同比+201.5%。年报公布业绩与此前业绩快报一致，2022年收入、利润表现全面强化，表明公司已处于改革红利释放期。公司同时发布2023年第一季度业绩预告，预计2023年第一季度实现归母净利润1.0-1.2亿元，同比增长62.87%至95.44%；预计实现扣非后归母净利润0.87-1.07亿元，同比增长76.80%至117.54%。渠道结构变化显著，经销及其他渠道、电商渠道有力拉动增长公司渠道结构变化显著，2022年KA直营渠道占比大幅下降至12.8%（同比-16.1pp），经销及其他渠道（包括新零售等渠道）收入占比快速提升至72.7%（同比+7.7pp），同时电商渠道收入占比亦提高至14.5%（同比+8.4pp）。渠道结构的显著变化是公司发力推动全渠道转型的结果。面对商超渠道流量分化问题，2022年以来公司对直营KA渠道主动进行优化调整，大力发展