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浙商证券:新澳股份点评报告:22年业绩高度兑现,23Q1超预期表现彰显龙头风采.pdf |
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新澳股份(603889)公司发布22年年报及23Q1一季报,2022年收入/归母净利润+15%/+31%至39.5亿/3.9亿,外部压力下韧性凸显;2023年一季度收入/归母净利润+9%/+21%至9.8亿/0.9亿,高基数基础上持续高增长,细分龙头价值凸显。Q4来看,淡季不淡,份额提升逻辑持续验证单Q4公司收入/归母净利润+11%/+23%至8.2亿/0.5亿,毛利率YOY-1.4pp至17.2%,我们预计毛利率下降主要系相对低毛利率的羊绒业务占比提升导致的结构性变化以及12月疫情影响所致。费用角度而言,单Q4公司销售费用率/管理费用率/财务费用率YOY-0.3pp/+0.6pp/-3.0pp;销售费用绝对值保持稳定,费用率下降主要系销售增长带动的正向经营杠杆,管理费用率增长预计主要与职工薪酬增长相关,财务费用率变化要系汇率变动导致的汇兑收益增加所致。22年全年来看,毛精纺纱主业客户结构持续优化,羊绒业务发展向善。2022年,公司毛精纺纱线收入+9%至22.4亿,其中量+2%,均价+7%,毛利率+2.1pp至25.4%,考虑到公司22年境外收入大幅提升32%,我们预计主要与毛精纺纱线
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