中泰证券：伊之密（300415）-2022年业绩承压，2023年有望迎来注塑+压铸共振

伊之密(300415)投资要点事件：公司发布2022年年报，全年实现营收36.80亿元，同比+4.16%，实现归母4.05亿元，同比-21.43%，实现扣非归母3.69亿元，同比-22.06%。多种因素叠加，2022业绩承压。（1）成长性：2022年，公司营收同比增长4.16%，归母净利润同比下降21.43%，业绩下滑原因：①注塑机行业景气度下行，需求下降，叠加市场竞争加剧，产品售价下滑；②原材料价格高企（铸件、机架、钣金等与大宗商品价格相关的原材料占成本比重30%），导致2022年毛利率同比下滑；③国内不确定因素较多，国际形势紧张等多重因素的叠加影响，宏观经济恢复不如预期。④2021年年底开始逐步投入使用的全球创新中心，带来相关费用进一步增加。值得注意的是，在2022年注塑机行业周期下行中，公司营收规模实现增长，表明公司市占率在持续提升。（2）盈利能力：2022年，公司毛利率为31.12%，同比下降3.39pct，净利率为11.46%,同比下降3.42pct，下降幅度基本与毛利率一致，表明公司盈利水平的下滑主要由产品售价下滑和原材料价格高企导致，使主营业务成本增加，三项费用率基本不变