民生证券：机械一周解一惑系列：核电设备中“低国产化”的核心环节替代机会

本周关注：精测电子、卓然股份、巨星股份、华工科技本周核心观点：关注半导体设备国产化的趋势核电设备按大类可分为主岛、常规岛、BOP、乏燃料处理设备，其中国产化率、毛利率是两个重要筛选指标。核电设备分为核岛、常规岛、BOP（其他辅助设备）。核岛是整个核电站的核心，负责将核能转化为热能，是核电站中工艺最复杂、投入成本最高的部分。常规岛利用蒸汽推动汽轮机带动发动机发电。辅助系统（BOP）主要包括数字化控制系统、暖通系统、空冷设备与装卸料机，用于保障核电站平稳运行。乏燃料即高放射性核废料，乏燃料仅占核废料3%的体积份额，而其放射性份额却高达95%。液-液萃取水法工艺（PUREX流程）是目前乏燃料后处理的主流技术路线，按照工序可以分为乏燃料组件的操作、首端处理、萃取分离与尾端处理，涉及到的设备种类较多。由于核电涉及的设备种类繁多，但各个环节的毛利率、国产化率并不相同，“低国产化+高毛利率”的细分板块将更具投资潜力。核电设备各环节毛利率有较大差异，核心环节毛利率更高。毛利率方面，由于核岛设备技术壁垒较高，毛利率也相对较高，部分关键设备毛利率在45%以上。反应堆压力容器、堆内构件、蒸汽发生器三类核岛设