国金证券：主要消费产业行业研究周报：3月通胀回落，居民信贷修复

投资建议3月通胀回落，核心CPI微涨。3月CPI同比上升0.7%，环比收窄0.3pct，低于市场预期。结构上看，主要受到食品价格尤其是生猪价格回落拖累，服务类消费继续上升。虽然通胀回落有需求偏弱影响，但核心CPI同比上升0.7%，环比上升0.1pct。预计未来消费仍为温和复苏态势，期待更多政策刺激。居民信贷修复，预计Q1杠杆上行。3月金融数据出炉，居民中长期贷款同比多增2613亿元，延续回升态势，佐证年初以来楼市回暖。综合来看23Q1居民贷款新增9442亿元，同比增长7.1%，但信贷投放量处于历年低位。一季度GDP市场一致预期约4.1%，预计Q1居民杠杆率仍会被动上行。行情第二阶段，强调景气优先。3月大消费行业出现较大回调，在于早前预期与温和复苏的现实存在差异，同时科技板块热度提升分流资金。分行业看，除传媒外各板块均录得下跌，可选消费明显跑输大盘。短期来看，一季度数据显示消费温和复苏，板块分化加大，关注后续财报披露。长期来看，后疫情时代或迎周期切换，业绩增速中枢若下修，估值水平可能调整。行业配置上：1）人工智能主线，建议关注传媒、游戏板块；2）结构性行业机会，优选高端白酒、家电龙头、体