信达证券：中国国航（601111）-2024年中报点评：淡季盈利承压，运营情况持续改善

中国国航(601111) 事件：中国国航发布2024年中期报告。2024年上半年，公司实现营业收入795亿元，同比+33.4%，较2019年同期+21.8%；对应录得归母净利润-27.8亿元，较去年同期减亏6.68亿元，扣非归母净利-34.4亿元，较去年同期减亏14.98亿元。 点评： 二季度公司营收增长，亏损增加。24Q2公司实现营业收入395亿元，同比+14.2%，较2019年同期+20.4%；对应归母净利为-11.08亿元，较去年同期-5.24亿元亏损增加。受二季度淡季需求回落较快影响，票价下跌幅度较大，公司盈利水平下滑。 毛利率仍有较大回升空间，财务费用率降幅明显。24H1公司毛利率为2.58%，同比+1.90pct，其中24Q1/Q2毛利率分别3.34%/1.81%，同比+8.33/-2.98pct，与2019年同期17.26%/15.01%毛利率还有较大差距。24Q2期间费用率11.99%，同比-6.88pct，其中财务费用率降低6.56pct，主要是汇兑净损失同比大幅减少12.05亿元。 客座率大幅回升，国际地区线运力已恢复到2019年同期八成。经营情况看，24Q2公司A