中国银河：一次性卫生用品行业系列报告之一：消费渗透尚待提升，产品升级长期可期

核心观点：我国一次性卫生用品行业规模达到1700亿元，覆盖多类生活必需场景。行业内以女性、婴儿、成人失禁等吸收性卫生用品为主（占比92%），棉柔巾、湿巾等非吸收性用品为辅；整体产业链成熟，上游原料供应充足，下游需求随着经济发展及居民购买力提升持续扩大；当前消费已经出现多元化细分、高端化升级趋势。1）女性卫生用品行业渗透率饱和，发展趋于成熟，行业增长更多的依靠产品升级（从卫生巾到全棉材质、经期裤、卫生棉条等）带来价格驱动；2）婴儿卫生用品借力微商、直播等新兴线上渠道可加速行业在低线城市与农村地区的渗透，同时三胎政策或可带来消费量规模的短期提升，产品售价提升来自于芯体性能、材质外观等方面的创新改良，国产品牌由于把握新渠道与新专利极具竞争力；3）成人护理卫生用品行业中，随着老龄人口规模提升，消费观念改善，对于产品的接受度与渗透率有望出现大幅提升，消费量增长带动行业规模扩张；4）非吸收性卫生用品短期受疫情催化消费者卫生安全意识提升，带来使用普及，同时行业内产品品类繁多，棉柔巾、湿巾等大单品细分赛道内产品间同质化严重，未来使用场景丰富，多元化的需求助力消费量不断提升，价格带逐步丰富；5）一次性卫