华安证券：休闲服务行业研究：曾“几禾”时不“秃”然，“植发+”业务补齐复购

植发行业赛道前景广阔，渗透率提升驱动未来增长。2016～2020年中国植发医疗服务市场规模CAGR为23.4%，2020年市场规模达134亿元；2020年全国植发手术数量约51.6万例，卫健委调查显示，2020年中国脱发人口超过2.5亿人，因此渗透率较低仅为0.21%，市场需求仍有较大空间；根据弗若斯特沙利文预计，中国2025年植发医疗服务市场规模可达378亿元，2020~2025年CAGR为23.0%，到2030年市场规模将达到人民币756亿元，2025~2030年CAGR为14.9%。以雍禾视角，观行业竞争优势如何塑造——品牌打造+规模化+医疗团队（1）雍禾竞争力：a.快速抢占市场，先发优势显著：公司全国范围跑马圈地，抢先覆盖低线城市，预计开店数量将达到100+；b.品牌认知度持续提升：线上线下共同营销，全力打造公司品牌形象，吸引更多新客户；c.打造优秀医师团队：建立了完善医师培养机制，并为医师提供丰厚待遇，降低了医师流失率；d.“植发+”业务，加深消费者粘性：FUE和LATTICE植发技术打造公司核心竞争力，稳固植发行业龙头地位。同时开拓医疗养固业务，医疗养固不同于植发服务的一次