国信证券：轻工制造行业周报（25年第31周）：海外烟草龙头2025H1财报梳理，新型烟草增速向好

核心观点 本周研究跟踪与投资思考：近期海外烟草龙头相继发布2025H1财报，业绩整体稳健，新型烟草依然是重要的增长驱动，英美烟草、菲莫国际与日本烟草均上调全年预期。本周我们对海外烟草龙头25H1财报进行梳理。 英美烟草：25H1收入同比-2.2%，新型烟草业务占比13.7%。2025H1实现收入120.69亿英镑/-2.2%；其中新型烟草收入16.5亿英镑，基本持平，新型烟草收入占比提升至13.7%，无烟产品消费者达3050万人。1）雾化电子烟：2025H1收入7.4亿英镑/-15.3%，销量2.53亿支/-12.9%。2025H2BAT将推出新高端产品VuseUltra，预计下半年收入将加速增长。2）加热不燃烧：2025H1收入4.4亿英镑/+0.8%，销量101亿支/+1.6%。高端产品GloHilo在日本仙台推出5周后带动Glo在当地市占率提升1.5pct，随着下半年Hilo在主要市场陆续试点推出，预计收入增长有望提速。3）新型口含烟：2025H1收入4.7亿英镑/+38.1%，销量50亿袋/+42.2%。 菲莫国际：25Q2收入同比+7.1%，无烟烟草业务占比41.6%。Q2实