中银证券：塔牌集团（002233）-业绩稳健，利润率逐渐恢复

塔牌集团(002233)公司于8月7日发布2023年中报，上半年实现营收28.71亿元，同增10.72%，归母净利4.86亿元，同增178.03%；单二季度，公司实现营收15.57亿元，同比增长16.37%；归母净利润2.53亿元，同比增长107.17%。需求承压背景下，公司业绩恢复顺利，我们维持公司买入评级。支撑评级的要点量增价减，成本下行利润率提升。上半年公司实现水泥销量819.94万吨、熟料销量43.46万吨，较上年同期分别增长了12.51%、32.42%。一季度粤东与珠三角水泥价格延续弱势回升，但5月中下旬价格进入回落阶段，上半年公司水泥平均售价下降2.53%。上半年公司煤炭采购价同比下降20.07%，叠加其他降本增效措施，公司上半年毛利率27.91%,同比上升了7.47pct。单二季度公司毛利率31.84%，净利率16.43%，单季度毛利率仅6个季度首次回到30%以上，利润率改善显著。二季度公司非经常损益仅500万左右，较一季度的9000万左右的非经常性损益大大减少，二季度利润基本来自经常性的主营项目。其他业务方面，报告期内，公司的环保处置业务收入2,333.10万元，同比增