国金证券：百亚股份（003006）-线上延续靓丽成长，优质国货扬帆起航

百亚股份(003006)业绩简评2023年4月17日公司发布23Q1季报，23Q1公司实现营收5.23亿元，同比+20.99%；实现归母净利润0.80亿元，同比+44.60%，1Q业绩端超预期。经营分析电商延续靓丽高增，1Q线下核心区域稳健修复。1）分渠道来看，1Q预计电商渠道增速超过85%，抖音店播持续提效预计翻倍增长，京东/天猫传统线上平台亦保持靓眼成长，电商占比预计提升至30%+；疫后修复节奏较优，线下预计营收增速+11%，其中经销渠道双位数增长，KA渠道因去年同期某华中百货基数问题导致双位数下滑。2）分区域，川渝核心区/云贵陕预计营收同比+12%/+23%，疫后修复趋势下增速环比加快；外围区域受去年高基数、KA渠道出货问题双位数下滑，预计4月起基数效应减弱。毛利率保持较优，高毛利线下业务修复较优、线上盈利模型优化。1Q毛利率46.86%（同/环比+2.1pct/持平），一方面核心区域营销运营政策回归正常，另一方面电商新平台放量&运营能力优化、线上产品优化进一步打开盈利空间。费用管控持续优化，1Q销售/管理&研发费用率同比+1.1/-1.5pct至22.8%/+6.4%，净利率1