国信证券：韦尔股份（603501）-汽车等新兴业务未来可期

韦尔股份(603501)核心观点2022年半导体需求下滑，公司业绩承压。2022年公司实现营收200.8亿元（YoY-16.7%），归母净利润9.9亿元（YoY-77.9%），扣非归母净利润0.96亿元（YoY-97.6%）。其中4Q22实现营收47.0亿元(YoY-18.9%，QoQ8.9%)，归母净利润-11.6亿元，主因单季计提存货减值准备10.7亿元，计提后公司存货123.7亿元(QoQ-12.5%)。2022年全年和4Q22综合毛利率为30.5%(YoY-3.9pct)和24.6%(YoY-11.9pct，QoQ-3.9pct)。公司主营的半导体设计及销售业务、电子元器件代理及销售业务均收到2022年半导体市场规模整体萎缩的影响。消费电子行业高存货和价格竞争致业绩承压，汽车及新兴市场需求旺盛。公司芯片设计业务实现营收164.1亿元(YoY-19.5%)，毛利率35.2%(YoY-2.7pct)。CIS业务营收为136.8亿元(YoY10.7%)，手机、汽车、安防分别占据39%、27%、17%。其中手机(54.0亿元，YoY-44.4%)、笔记本电脑(6.7亿元，YoY-28.