华西证券：瑞尔特（002790）-22年盈利亮眼，智能马桶自主品牌持续发力

瑞尔特(002790)事件概述公司发布2022年年报：2022年公司实现营收/归母净利/扣非后归母净利分别为19.60/2.11/1.93亿元，同比分别+4.89%/+51.36%/+68.49%；分季度看，Q4单季度营收/归母净利/扣非后归母净利分别为5.74/0.57/0.49亿元，同比分别+2.62%/+103.79%/+145.88%。22年公司收入在全球经济周期下行和智能卫浴需求旺盛背景下实现小幅增长，利润端增幅较大系原材料价格周期性回落叠加人民币贬值贡献；现金流方面，2022年公司经营活动产生的现金流量净额3.63亿元，同比+254.90%，经营活动现金流大幅提升主要系客户回款好于上年同期。分析判断:收入端：智能坐便器及盖板贡献收入超50%，线上渠道高速增长。分产品看，2022年公司水箱配件/智能坐便器及盖板/同层排水系统产品分别实现营收7.18/10.06/1.78/亿元，同比分别-7.50%/+17.66%/+2.96%，占营收比分别为36.64%/51.32%/9.09%，智能坐便器及盖板占比首次超过一半、已成为公司主要收入来源，高毛利的同层排水业务营收持续增长，产品