东吴证券：公用事业行业点评报告：广东25年电力交易方案发布，超额回收+变动成本补偿平滑核电电价波动

投资要点 事件：广东省发布2025年电力市场交易方案。 基准电价不变，市场交易规模提升。2025年广东市场参考价为0.463元/千瓦时，年度交易成交均价上下限分别为0.554元/千瓦时、0.372元/千瓦时，参考价与年度交易上下限维持不变。2025年广东电力市场规模约为6500亿千瓦时（2024年为6000亿千瓦时），年度交易规模上限3800亿千瓦时（2024年为3200亿千瓦时），入市电量扩张，年度交易占比提升。发电侧燃煤电厂、燃气电厂、核电（岭澳核电、阳江核电）、新能源参与市场交易，其中：1）省内燃煤电厂：全部进入市场；2）省内燃气电厂：中调及以上均进入市场，地调可选择是否进入市场但进入后不允许退出；3）省内核电：岭澳核电和阳江核电全部机组参与市场交易，2025年年度市场化电量273亿千瓦时（2024年195亿千瓦时）；4）新能源：集中式风电、光伏，220kV及以上电压等级全部进入市场，参与中长期、现货和绿电交易，基数电量比例70%；110kV参与现货和绿电交易，基数电量比例90%，2025年底前实现全部入市（2025年1月1日起新并网的110kV及以上集中式光伏基数电量比例为50