中国银河：天味食品（603317）-2023年一季报点评：收入维持高增，盈利能力稳定

天味食品(603317)事件：4月17日，公司发布2023年一季报。23Q1收入维持高增，区域与渠道结构优化。23Q1年营收为7.7亿元，同比+21.5%。总体看，公司23Q1延续高增趋势，预计得益于渠道优化红利叠加C端动销保持良好增长。分产品看，23Q1火锅调料/中式复调/冬调/鸡精/香辣酱收入分别同比+20%/+20.3%/+404.2%/-18.2%/-18.7%，冬调高增主要系年初猪价下跌较多叠加低温天气。分区域看，23Q1西南/华中/华东/西北/华北/东北/华南收入分别同比+33.5%/+19.5%/+15.5%/-14.8%/+43.1%/+23.9%/+15.1%，核心西南市场高增预计得益于小龙虾调料的提前铺市以及冬调动销旺盛，华北等成长性市场占比逐渐提升。渠道端，23Q1末经销商为3501家，环比增加87家，延续22Q4的增长趋势，反映公司经销商体系优化工作逐渐取得效果；23Q1经销/定制餐调/电商收入分别同比+19.5%/10.5%/96.6%，B端业务仍处于稳步复苏过程中，电商受益于渠道变革与公司战略倾斜实现高增，预计未来占比有望延续提升趋势。23Q1费用结构性调整