胜利证券：上海石油化工股份（00338）港股公司研究报告-研究报告

上海石油化工股份（HK0338） 公司经过控制成本与炼化改造工程之后，加上原油价格回落与公司产品价格回升，公司的年毛利率、销售净利润率与纯利率在中报中出现明显回升。料2013年业绩出现反转已能确定，料2014年利润率将恢复4%-5%。公司2013年前三季度营业额为863.56亿人民币，利润为10.13亿人民币，若第四季度营业额为300亿元，预计下半年纯利为2%，净利润为6亿人民币。加上出售码头的4.414亿人民币，全年利润为20.544亿人民币，总股数为108亿股，预料2013年每股为0.239港元，给予10倍市盈率，则给予目标价为2.39港元。中期来看，公司估值修复。根据利润率历史，回归4%-5%，估值修复。按照4%的纯利润率，公司2014年营业额为1200亿人民币，利润为48亿元人民币，每股盈利为0.44元人民币，0.559港元，给予8倍PE，目标价为4.447港元。止蚀价1.95港元。 胜利证券 孙涛