民生证券：有色金属周报：限产冲击供给，持续看好电解铝盈利

每周随笔：限产冲击供给，持续看好电解铝盈利近期云南电解铝企业再次收到限电要求，使原定的复产计划进一步推迟，在全国电力紧张下，电解铝供给继续受冲击。我国电解铝总产能即将触及产能红线，在产能转移趋势下，云南未来有望成为电解铝第一大省，但受西电东送需求和水电季节性扰动的影响，新增产能投产进度或不及预期。电解铝库存处于近五年较低水平，随着央行下调存款准备金率0.5个百分点，下游需求有望得到刺激。本轮电解铝价格上涨幅度大幅超过氧化铝，随着电解铝产能向低电价区域集中，考虑到氧化铝长期处于供给过剩阶段，电解铝高盈利能力有望持续，持续推荐神火股份。本周观点基本金属：上周国内基本金属价格普遍上涨，其中阴极铜、铝、锌、铅、镍、锡分别上涨1.03%、3.56%、0.79%、1.02%、2.46%、5.12%。铜：本周SHFE铜库存下跌9.16%，海外铜精矿供给增加，近期各省实施限电政策对下游铜加工企业需求有较明显影响，但流动性仍宽裕，预计短期铜价震荡。铝：本周SHFE铝库存下跌3.89%，淡季去库持续，但供给增量有限，云南限电持续，复产延后，且碳中和或对供给长期扰动，铝价短期偏强，吨铝利润仍维持高位。随着降