浙商证券：金辰股份点评报告：研发投入、减值计提影响业绩；期待光伏HJT、TOPCon设备再突破

金辰股份(603396)投资要点2022年业绩：同比增长6%；期待2023年光伏TOPCon+HJT设备多点开花1）业绩低于预期：2022年营收19.5亿元，同比增长21%；归母净利润0.64亿元，同比增长6%。业绩低于预期主要因大额减值（资产+信用减值1.2亿）+研发投入持续提升（1.7亿元、同比+34%）所致。2）盈利能力持平：2022年公司毛利率30.3%、同比持平。净利率4.2%，同比下滑0.6pct，主要因资产减值+研发投入占比提升所致。3）订单向上：2022年合同负债7.8亿，同比+51%;存货14.2亿，同比+52%。受益光伏扩产景气。2023年为组件扩产大年、我们预计公司订单保持较好水平。4）研发投入大：2022年达1.74亿元、同比增长34%、占营收比8.9%。公司持续加码HJT（PECVD+PVD）+TOPCon（PECVD+硼扩）设备，投资1亿元建高效电池研发实验室，为客户实现HJT+TOPCON电池交钥匙解决方案。厚积薄发：光伏HJT+TOPCon设备均迈向头部，组件设备龙头将二次腾飞1）HJT设备：公司首台量产微晶设备已交付国内头部客户、正在进行中试/量产级别