德邦证券：传音控股（688036）-2024年半年度报告点评：H1利润符合预期，手机业务稳健拓展

传音控股(688036) 投资要点 事件：8月28日，传音控股发布2024年半年度报告。1）2024上半年：公司实现营收345.58亿元，同比增长38.07%；实现归母净利润28.52亿元，同比增长35.71%；实现扣非后归母净利润24.28亿元，同比增长36.82%。2）2024年Q2：公司实现单季度营收171.15亿元，同比增长8.63%；实现单季度归母净利润12.26亿元，同比下滑22.31%；实现单季度扣非后归母净利润10.74亿元，同比下滑26.86%。 H1利润符合预期，Q2经营性毛利率环比提升。1）公司上半年分季度业绩呈现前高后低分布，归母净利润Q1同比增长210.30%，Q2同比下降22.31%，H1同比稳健增长35.71%，我们认为主要受季节性因素和渠道库存等因素影响，上半年业绩整体符合预期。2）毛利率方面，2024年3月财政部发布了《企业会计准则应用指南汇编2024》，规定保证类质保费用应计入营业成本，公司自2024年1月1日起执行该准则，将计提的售后质保费从“销售费用”移至“营业成本”，24H1调整后毛利率21.53%。若按照调整前计算，公司24H1经营性毛利率约