中邮证券：燕京啤酒（000729）-业绩符合预期，23年利润释放望加快

燕京啤酒(000729)事件公司发布2022年年报，2022年全年实现营业收入132.02亿元，同比+10.38%；归母净利润3.52亿元，同比+54.51%；扣非归母净利润2.72亿元，同比+58.32%。单四季度公司实现营业收入18.80亿元，同比19.36%；归母净利润-3.20亿元，去年同期为-3.55亿元;扣非归母净利润-3.58亿元，去年同期为-3.72亿元。同时，公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.80元（含税）。核心观点U8放量带动公司结构升级，收入增长符合预期。公司全年实销量为377.02万千升，同增4.12%，优于行业（行业销量增速为1.1%），其中，U8实现销量38.89万千升，同增51%，带动公司全年吨价同增5.98%至3501.7元/千升。分档次看，中高档/普通产品收入分别同增13.8%/1.5%至76.6/45.3亿元，其中，中高档产品占比提升2.7pcts至62.9%。综上，公司全年实现主营业务收入132.02亿元，同增10.38%，单Q4实现营业收入18.80亿元，同增19.36%，基本符合预期。改革成效初显，亏损持续收窄。毛利率方面，受原材料、包材