中银证券：建材行业3月数据点评：地产数据分化，水泥产量转正，玻璃供给收缩

2023年3月地产数据分化较为显著：新开工面积同比下降29.0%，竣工面积同比增长32.0%，地产销售面积同比下降3.5%。三月水泥逐渐开窑，磨机开工率高于去年，水泥产量单月增长10.4%。平板玻璃在产产能较去年下降，产量同比下降7.9%。支撑评级的要点水泥：开窑增加，3月产量两位数增长，价格环比增长，但同比差距较大。根据国家统计局，2023年3月，全国水泥产量2.06亿吨，同比增长10.4%。值得一提的是，排除2021年一季度低基数原因之外，上一次的水泥产量单月增长两位数以上要追溯到2019年3月，而3月地产新开工面积同比下降29.0%，两项数据偏差较大。我们认为3月水泥产量增幅较大的原因在于：1）1-2月错峰生产执行较为严格，促进3月中上旬水泥价格上涨，水泥企业3月中下旬开窑较为积极，3月磨机开工率较大幅度高于去年同期；2）基建投资当月同比增长9.9%，水泥需求一定程度得到支撑；3）地产“保交楼”推动前期停工项目复工，水泥需求或稍有增加。但也需注意，3月份中旬熟料库容比下降到52%之后，已连续四周累库，截止4月13日，我们测算全国熟料库容比平均水平已达到63.4%，库容存在压力。价