中银证券：山东玻纤（605006）-成本管控加强，产能加速扩张

山东玻纤(605006)公司发布2022年年报，全年营收27.8亿元，同增1.2%；归母净利5.4亿元，同减1.9%；扣非归母净利3.8亿元，同减28.7%；EPS0.89元。公司产能向百万吨规模迈进，仍具备较高成长性。当前玻纤行业仍在磨底过程中，成本支撑较强，价格下探空间有限；我们测算今年玻纤供给端压力边际减弱，看好风电、汽车等下游领域需求增长。维持公司增持评级。支撑评级的要点玻纤价格触底，22Q4营收利润同比下滑：公司22Q4营收6.3亿元，同减9.2%；归母净利1.0亿元，同减0.9%；扣非归母净利-0.3亿元，去年同期0.9亿元。22Q4公司非经常性损益合计1.2亿元，主要为出售贵金属铑粉所得。全年玻纤销量同比两位数增长，成本管控良好：2021年11月，公司10本部3线10万吨玻纤生产线点火复产，新产线效率较高，助力公司实现降本增效。2022年公司销售玻纤及制品45.0万吨，同增14.3%；收入2.4亿元，同增0.9%；销售单价5,314.4元/吨，同降11.7%；生产成本3,595.7元/吨，同增1.4%（2022年天然气价格大幅上涨超30%，天然气成本在玻纤生产成本中占10