浙商证券：百亚股份23Q1业绩点评报告：线上渠道靓丽，23Q1利润表现再超预期

百亚股份(003006)投资要点百亚股份披露23Q1业绩2023Q1公司实现营业收入5.23亿元（+20.99%）；实现归母净利润0.80亿元（+44.60%），实现扣非后归母净利润0.75亿元（+37.26%）。收入端表现符合预期，利润端表现靓丽。线上渠道延续高增，核心五省表现优异分渠道：线上渠道延续22A高增表现，23Q1增长动能强劲；线下渠道整体表现优异，我们预计同比双位数增长，其中经销渠道动销良好，我们预计增速接近公司整体营收增长；KA渠道受线下流量向O2O及CVS便利系统分流等因素影响，我们预计同比双位数下滑。分区域：核心五省品牌势能强劲，收入及份额稳步提升。我们预计23Q1川渝同比实现双位数增速，云贵陕同比增长更优。外围省份有序扩张，但受湖南步步高于22Q2后因自身经营问题对公司收入贡献走弱，基数影响下我们预计23Q1外围省份同比略有下滑，看好23Q1外围省份表现回升。费用投放效率提升叠加产品结构优化，利润率表现靓丽毛利率：23Q1毛利率46.86%，同比+2.10pct。原因主要为：（1）渠道费用投放效率提升，促销费用冲减营业收入比例减少，拉动毛利率提升；（2）大健康等高