国金证券：商贸零售行业点评：3月社零增长靓丽，高端/可选/线下占比高等品类表现较优

事件2023年4月18日据国家统计局，3月社会消费品零售额同比+10.6%（环比1-2月+7.1PCT，下同），不考虑疫情低基数、复合21年同期增3.3%、消费修复佳，其中限额以上企业零售额同比+8.5%（环比+7PCT）、复合21年同期增3.9%；Q1社零/限额以上企业零售额同比+5.8%/3.9%、复合21年同期增4.5%/4.8%。?23年3月社零及限额以上企业零售额低基数下均提速增长，其中限额以上企业零售额增幅低于社零总体、主要为其抗风险性更强、疫情带来的波动性相对较小。事件点评分品类，线下占比高、去年疫情受损大的可选品类零售增速表现最好，必需消费表现分化，耐用消费环比改善：可选消费：环比延续改善趋势，线下占比较高的黄金珠宝、纺织服装类增速靓丽。金银珠宝类表现亮眼、3月/Q1同比+37.4%/+13.6%，主要系去年疫情影响低基数+传统旺季+线下消费场景复苏+金价上涨；受益社交场景增多/线下消费恢复纺织服装类3月/Q1同比17.7%/+9%；化妆品类电商销售占比高、疫情受损相对较小，3月/Q1同比+9.6%/+5.9%，增速低于其他可选消费品。金银珠宝类消费修复强度最大，3月金