平安证券：逆变器企业2024年三季报业绩综述

光储逆变器企业Q3营收同比改善、盈利表现分化。我们选取国内光储逆变器有代表性的11家企业，综合分析Q3业绩。前三季度，逆变器企业营收与盈利同比承压：11家企业中6家营收同比下降，8家净利润同比下降，一方面由于2023年营收与利润基数较大，另一方面也由于欧洲分布式光储需求下降和库存积压、南非户用光储需求减少、组件和国内大储价格持续下行等因素影响。第三季度，逆变器企业营收同比改善，盈利表现分化。由于欧洲暑假，第三季度通常属于淡季。单季度营收来看，11家样本企业中，8家企业Q3营收同比正增长，仅3家Q3营收环比正增长，营收同比改善但环比下降，与季节性情况相符合。单季度净利润来看，5家归母净利润同比正增长，5家归母净利润环比正增长，盈利表现分化。我们根据公司业务布局，将11家样本公司分为“大储与光伏电站逆变器”、“分布式光储”和“微型逆变器”三组，分别进行业务梳理和业绩回顾。 大机：Q3整体表现偏弱，上能、阳光盈利增长。我们选取阳光电源、上能电气、阿特斯、科华数据、盛弘股份5家企业作为光储大机（大功率光伏逆变器、储能逆变器及大储系统）环节代表性企业。营收方面，Q3整体表现偏弱，阳光电源、上能电