中航证券：益生股份（002458）-白鸡周期演绎，畜禽种源扩增

益生股份(002458)报告摘要白鸡周期演绎2022年公司实现营业收入21.12亿元，同比增长0.64%；归母净利润-3.67亿元。主要受白鸡周期影响，白羽肉鸡苗销售价格同比大幅下降（尤其是22年Q1），同比转亏。盈利上，随着行业产能去化、消费恢复，白羽肉鸡行业景气度逐步提升，公司经营逐季改善。单季来看，22年Q4公司实现归母净利润3122万元，当年首次扭亏；23年Q1实现归母净利润3.14亿元，单季盈利进一步扩大。量上，22年公司商品代白羽肉鸡苗销量5.75亿羽，23预计产量为5.8亿羽，同比有望略增。成本上，大宗品涨价和人工成本上行推动养殖成本。家禽饲养的原材料成本和人工成本，分别同比增15.81%、24.22%。价上，周期向上叠加公司种源优势，销价走高。公司引进的利丰新品系白羽肉鸡，无论是在产蛋率还是料肉比方面，都有明显的竞争优势，且抗病力强，成活率高。公司3月份父母代肉种鸡苗报价70多元/套，具备明显价格优势。畜禽种源扩增22年公司公告拟非公开发行A股股票募资不超11.6亿元，投入种猪养殖项目（7.4亿）、种鸡孵化场项目（1.4亿）等。种鸡方面，利津益生种禽有限公司孵化场项目建