中国银河：航天电器（002025）-经营稳健，增长可期

航天电器(002025)核心观点：事件公司发布2022年报，公司营收60.2亿元（调整后YOY+17.0%），归母净利润5.55亿元（调整后YOY+13.6%）。公司聚焦主业+优化内部控制，营收稳步增长。2022公司以拓重聚型聚项为导向，抢抓订单，且系统优化内部资源配置，保障交付，总营收60.2亿元（YOY+17.0%），归母净利润5.55亿元（YOY+13.6%）。利润增速不及收入增速主因期间费用率微升，销售、管理、研发费用率分别提升0.2、0.5、0.4pct。分季度看，22Q4营收13.14亿（YoY-6.1%，QoQ-19.7%），归母净利润1.13亿（YoY+19.2%，QoQ-18.0%）。同比收入下滑但利润不降反增，系：1）21年公司上游原材料上涨，毛利率承压；2）22年Q4资产减值损失较21年收减。较22Q3利润环比下降较快主因是公司管理费用和研发费用Q4确认较多，具有一定季节性。分业务看，连接器2022营收为38.79亿元（YoY+16.7%），生产量、销售量分别为8.7亿只（YoY+5.1%）和8.8亿只（YoY+6.4%），毛利率32.4%，减少2.2pct。电机