财信证券：恒润股份（603985）-聚焦法兰、轴承和齿轮箱，风电交付大年兑现业绩

恒润股份(603985)投资要点：事件：公司公布22年年报，业绩同比下滑。2022年公司实现营收19.45亿元，同比减少15.20%；归母净利润0.95亿元，同比减少78.55%；扣非归母净利润0.67亿元，同比减少75.81%。盈利能力方面，全年毛利率为10.93%，同比减少13.36个百分点；净利率为4.87%，同比减少14.30个百分点。单季度来看，2022Q4公司实现营收5.88亿元，同比增加4.39%；归母净利润0.38亿元，同比减少63.57%；扣非归母净利润0.22亿元，同比增加139.54%。2022Q4公司毛利率为13.24%，同比增加3.55个百分点，环比增加5.88个百分点。净利率为6.49%，同比减少11.76个百分点，环比增加3.90个百分点。22年业绩下滑的主要原因，一方面是受到行业性装机需求低迷和原材料持续高位运行的影响，另一方面也受到公司风电轴承产能处于爬坡期的影响。但公司四季度的盈利能力环比改善，显示出公司业绩触底转好的趋势。23年装机大年静待业绩兑现。从22年的招标大年到23年的交付大年，风电行业有望在23年迎来业绩兑现期，公司辗制法兰业务稳固，锻制