中银证券：化妆品及医美行业周报：H1优质公司延续较好增长，龙头优势有望巩固

2023H1优质化妆品公司增长势能延续，龙头优势巩固。2023H1行业龙头收入利润延续较好增长，主要运营指标相对平稳，盈利能力有所改善，运营状况向好，未来龙头竞争优势有望得到进一步巩固。支撑评级的要点2023H1优质化妆品公司延续较好增长，龙头优势有望进一步巩固。优质龙头品牌得益于产品提升、渠道深化，H1营收表现较好，其中爱美客收入同比增速达64.93%，珀莱雅/贝泰妮收入同比增长38.12%/15.52%。重点化妆品公司归母净利润快速增长，其中珀莱雅主品牌实现归母净利润4.99亿元，同比增长68.21%；贝泰妮归母净利润同增13.91%至4.50亿元。随优质公司H2大单品迭代推出，龙头竞争优势有望进一步巩固。2023H1重点公司运营指标平稳，经营质量望获改善。主要公司折扣控制良好、产品力不断增强，H1毛利率提升，珀莱雅/水羊股份毛利率分别同增2.39pct/1.92pct至70.51%/56.92%。龙头公司加强销售费用投放、利好长期品牌形象提升，管理/研发费用率基本稳定，净利率端有所分化。主要公司加强备货，存货周转有所放缓，整体仍处于可控区间；龙头公司现金流情况整体向好，长期发展趋